Fed观察：今年将加速升息 QE退场也可能浮上檯面 - USANews版

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美国联准会（Fed）15日升息1码已几成定局。加上2月就业数字超出市场预估，已使华
尔街不再怀疑今年将升息3码，一些分析师甚至预测将升4码。此外，量化宽鬆（QE）政
策退场的议题也开始浮上檯面。
Fed最近设法使市场预期3月升息的机率从30%上升到90%，因经济数据持续偏强，且金融
市场异常繁荣，尤其是美股持续上涨。
比较意外的是，Fed这次的决策并未受到财政政策到底将多宽鬆的影响。国会减税案的
版本仍不明确，但Fed主席叶伦并未因此而犹豫不决，升息的理由完全聚焦于实体经济
表现。
一些经济学者强调，由于减税计画将使美国经济更加接近全速运转，因此Fed的升息计
画可能过于平缓；由于Fed过去两年共只升息2码，因此即使现在加速，从历史经验来看
仍然太浅。贝伦堡银行经济学者李维表示，如果国会当真推动有利成长的税改计画，「
Fed的政策不仅将落后经济情势，而且还落后很多」。
但叶伦并不赞同此种看法，她坚信Fed并未拖延过久才紧缩信用，并仍支持去年12月Fed
对今年将升息3码的预测。
关键问题在于3月升息之后，下次升息究竟会在6月，还是要等到9月？高盛目前预测今
年第2次升息将落在6月。
预料15日公布的政策指引仍将显示，Fed会渐进式升息，亦即一年内升息3码或4码。但
如果美国经济过热，加上国会通过大规模的财政扩张计画，Fed可能会有加速升息的急
迫感，甚至提前缩小资产负债表的规模（即QE退场）。
预料15日会议结束后的记者会上，叶伦将面对此一问题。目前Fed的资产规模达到4.5兆
美元，决策官员已多次提到要缩小规模。截至目前为止，这项问题似乎还未受到关注；
但由于Fed已加速升息，因此「退场」议题正逐渐浮现到檯面上。
一些决策官员想要以操控资产规模，作为影响经济的工具，但其他官员则偏向让资产规
模依据可以预测的速度缩小。理事布兰纳德建议用「自动驾驶」的模式来缩小资产：如
果美国经济需要较多的缓衝，Fed可以暂停缩小资产；否则便将让资产以渐进的速度，
缩小到某一个尚未确定的水准。

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