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发帖数: 29846 | 1 发布于: 2012年06月04日 思想库
当一国的可贸易商品在国际市场上的价格偏高，该国的国际收支平衡表上就会出现赤字
，它们一致反映出，该国厂商成本效率不足。除非其它国家愿意不断为这些赤字提供融
资，比如向赤字国提供借款，否则，赤字国将难以为继。然而，往往只有在赤字国的赤
字规模很小或偿债记录良好时，其它国家才乐意借款。这也就是说，那些承受着国际收
支赤字的国家必须通过自己的努力来削减赤字。它们的选择之一是货币贬值。货币贬值
能够在降低出口成本的同时，增加国内消费者和公司的进口成本。而这两种效应都有助
于缩减贸易赤字。通过降低工资和原材料价格也能够使产品成本降低，从而增强商品的
国际竞争力。另外，生产效率的提升也能降低成产成本。
上述经济调整的相关内容，构成了我们讨论希腊当否退出欧元区问题的理论基础。希腊
政府外债高筑；希腊的产品，无论是在欧洲还是在世界范围内来看，都缺乏竞争力；再
结合当前欧元的国际价格来看，不得不说，除了退出欧元区，希腊没有更好的选择。据
IMF估测，希腊对整个欧元区应平均贬值15%到20%才能实现经常项目的平衡，而它对德
国的贬值则还要更多。为了国际债务的稳定，希腊的贬值幅度还要进一步扩大。由于货
币调整的估测难度很大，上述数据也只是粗略的估计；但有一点毫无疑问，即希腊的进
口成本定会显著增加。
在欧元发行以前，我对它的可行性就持怀疑态度（见我的文章“Forget Monetary
Union-Let Europe’s Currencies Compete”，发表于1995年12月12日，再版于《The
Economics of Life》）。在文中，我曾写道：“货币之间的竞争能够对责任感较低的
政府起到约束作用，因为这种竞争能够减少对政府的负激励，使它们不会……恣意扩大
支出（比如将浪费在低效率的国有企业上）及放任预算赤字的扩大……并对政府不负责
任的货币政策和财政政策起到惩罚和预防的作用。”用这段话来描述希腊的困扰，也未
尝不可。另外，统一的货币还会加大赤字国家重建出口部门竞争力的难度，因为出于应
对危机的需要，赤字国家相对于其它国家的工资和物价水平必须有所降低。
由于欧元在其出现后的8到10年间，一直运行良好，很多人都把我的这种担忧视为错误
。甚至还有很多经济学家宣称，欧元终将取代美元成为主要的国际货币。然而，过去几
年的危机给这种乐观情绪泼了盆冷水；现在，大部分人都已承认，问题不仅仅存在于希
腊，对于意大利、西班牙和葡萄牙而言，加入欧元区也并非明智之举。事到如今，希腊
是应该离开欧元区，还是应该按照其它成员国（主要是德国）的要求做出相应调整以获
得它们的资助呢？
倘若留在欧元区，希腊所面临的必将是痛苦的经济调整，它将不得不在高失业率和低增
长、甚至零增长中苦熬多年。在这些年间，由于希腊的实际收入会远远落后于其它国家
，即使德国和IMF的援助源源不断，相较于德国和欧元区的其它国家，希腊人的生活水
平也会继续下跌。
倘若离开欧元区，希腊则必须经历极为剧烈的初始调整。由于德拉马克对欧元价格会下
跌到过低，希腊将无力偿还它所持有的国际债务；所以，对于它所持有的、以欧元标价
的绝大部分债务，它都只能选择违约，这其中也包括欧洲央行的贷款。希腊继续从欧元
区获得救助的可能性不大，且在其后的几年里，希腊也很难在国际资本市场上得以融资
。储蓄者将试图取回欧元，其对希腊银行的信心也将不断降低，因此希腊银行可能会面
临挤兑问题。事实上，由于害怕希腊退出和德拉马克贬值，很多储蓄者已经开始取出存
款。希腊也可能是被赶出欧元区，但以这一方式促成希腊退出，将带来高昂的成本（虽
然我认为这种方式实现的可能性不大）。
德拉马克的调整最少需要18个月，其调整过程还有可能更长。在这一期间，希腊的实际
收入和声誉都将显著下滑。但是，在1990年代亚洲金融危机之中，韩国和印尼也发生了
违约并经历了货币贬值，它们却最终得以强力回归。
我曾说过，希腊虽然已经没有更好的选择，从欧元区退出还需承受高昂的成本，但即使
如此，我依旧坚信，从长远看，对希腊来说，保留对自己的货币的控制权是利大于弊。
在这一点上，我的担忧主要在于，希腊对自身货币控制权的取回，可能会延后其对政府
部门和劳动力市场的改革。因为这些领域的改革恰恰是提高希腊整体经济的效率所必须
的。
作者是1992年诺贝尔经济学奖得主。 |
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