核心业务遭对手蚕食致微软股价萎靡 - Seattle版

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Seattle版 - 核心业务遭对手蚕食致微软股价萎靡

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h***o
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导语：国外媒体日前撰文指出，由于PC市场增长前景存在不确定性以及号称“自动提
款机”的
Windows业务面临威胁，微软股价多年来萎靡不振，而未来同样不容乐观。
以下为文章全文：
从2001年至2010年，微软十年间净利润增长155%，营收增长147%。但根据市场研究
机构
FactSet Research Systems统计的数据，截至4月28日26.71美元的收盘价，微软股价在
过去
十年的总收益(包括股息)为负0.2%。在4月29日交易结束后，微软的市盈率仅为7.1倍，
这一结果比
RIM好不了多少，后者在4月30日调低了营收预期，当天收盘时市盈率为6.4倍。
好在微软是一个远比RIM经营更多样化的公司，即便Windows利润增长开始有所放缓
，但微软
Office仍在高歌猛进，上一财季营收同比增长21%，微软当季55%的运营收入来自于该部
门。
Office产品还以某种方式存在于部分平板电脑上，使得PC 市场的低迷并没有发生在
Office身上。
与此同时，微软服务器业务仍然对该公司的营收做出了重要贡献。随着Xbox
Kinect产品获得
成功，微软娱乐与设备部门的利润出现增长，尽管利润率低于软件业务部门。微软与诺
基亚的合作意
味着，Windows Phone将获得大量市场份额，但营收潜力尚是一个未知数。量化Windows
面临的威
胁仍然是个难题。
根据微软的估计，PC市场在上一财季销售额下降1%至3%，这是平板电脑正在蚕食PC
市场的最新
证据。随着采用Windows系统的平板电脑吸引越来越多的用户，这将不利于Windows的销
售。实际
上，微软Windows业务部门当季营收就下跌4.4%，运营利润下滑10%。
尽管如此，外界很容易夸大微软面临的威胁。虽然部分个人用户和企业用户可能会
选择平板电脑
而非上网本或笔记本电脑，但平板电脑功能有限的缺陷很大程度上将制约其未来增长。
此外，平板电
脑无疑在成熟市场对PC构成了更大威胁。根据市场研究机构Gartner估计，自2007年以
来，平板电
脑在成熟市场销售增长率始终是新兴市场的一半左右。该机构分析师迈克尔·希尔瓦(
Michael
Silver)说，功能简单的微软Windows在新兴市场的销量更大，不过给微软带来的营收贡
献更小，而
盗版问题在新兴市场也更严重。
此外，微软还面临来自谷歌的威胁：采用谷歌Chrome操作系统的笔记本电脑有望在
今年年中上
市。假设微软可以限制这种侵蚀的速度，那么改变投资者意愿的几率就会增大，当然，
前提是该公司
今后的管理必须更有效。
多年来，微软将营收总额的14%至15%用来从事新品研发，鉴于微软新产品历史，这
种投入似乎
有些浪费。例如，苹果将营收的3%用来搞研发。近年来，微软不仅在数字世界的新品开
发多方面落后
于竞争对手，而且Windows Vista 或Zune音乐播放器等新产品上市后均遭遇冷遇。
金融顾问公司CT Capital总裁肯尼思·哈克尔(Kenneth S. Hackel)指出，微软在
过去十年
投入836亿美元回购股票，但这些努力并没有推高微软股价。在史蒂夫·鲍尔默(Steve
Ballmer)
担任微软CEO的几年间，大部分公司高层都被炒了鱿鱼。如果不对最高层“动大手术”
，这些小打小闹
注定无法改变投资者的态度。既然微软现在陷入低谷，或许也迎来更换掌门人的良机。

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