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发帖数: 100 | 1 “美股涨幅越大，担心美股回调的机构就越多，黄金的避险投资需求就相应水涨船高。
”Sharps Pixley指出。不过，不少投机资本涌入黄金，主要押注今年欧洲等非美国家
央行仍将延续宽松货币政策，从而触发金价进一步上涨。
在美元加息三次的压力下，2017年黄金价格依然实现了逾12%的涨幅。而且金价的
这波涨势已延续到2018年。
美国商品期货交易委员会(CFTC)最新数据显示，截至去年12月26日当周，基金持有
的COMEX黄金期货投机净多头头寸较上一周增加22153手，至135948手，创下去年8月29
日以来的最大单周增幅，助推COMEX黄金价格在1月2日盘中一度触及日内新高1312.9美
元/盎司。
截至1月2日20时，COMEX黄金期货主力合约报1310.88美元/盎司，事隔4个月后重新
站稳1300美元上方。
但金价能否站稳1300美元，仍存在诸多变数。一方面特朗普税改政策落地与今年美
联储鹰派加息，正令美元净空头持续减少，若美元开始触底反弹，金价将面临不小的回
调压力;另一方面比特币“来势汹汹”，正在持续分流全球避险投资资金，削弱了黄金
的吸金能力。
不过，多家金融机构预测，今年黄金价格还将“更上一层楼”。英国贵金属交易商
Sharps Pixley预计，2018年金价还将上涨大约10%，至1425美元/盎司。加拿大皇家银
行资本市场策略分析师George Gero也认为，今年金价会向1400美元/盎司迈进。
“不过，今年提振金价的驱动因素将出现变化。若2017年美元疲软造就了黄金牛市
行情，今年引导金价上涨的最大作用力，可能来自市场对美股回调的担忧情绪。”
George Gero分析。
金价上涨探因
在业内人士看来，2017年黄金价格上涨12%，美元指数大跌“功不可没”。2017年
美元指数下跌9.2%，创下过去10年以来最大年度跌幅。
“不少宏观经济型对冲基金去年以来一直在加仓黄金，主要原因是对冲美元的下跌
风险。”一家美国对冲基金经理向记者分析。
Oanda Corp市场分析师Jeffrey Halley则持相反观点，认为去年以来美元下跌对金
价的提振作用其实并不明显。2017年多数交易时间，金价与美国实际利率之间的60天滚
动负相关性很高，不少月份甚至出现金价与美元同涨同跌的状况。相比之下，美国实际
利率对金价的影响力尤其显著。
“尤其在去年9-10月份，金价与美国实际利率之间的60天滚动负相关性达到惊人的
90%。”Jeffrey Halley坦言，当时美国长短期国债收益率曲线“无视”年底加息预期
，呈现平坦化趋势，市场担心美国持续低通胀与美联储鹰派加息的叠加效果，美国实际
利率由此大幅走高，进而触发经济衰退风险，迫使大量资本涌向黄金避险。
去年以来，此起彼伏的地缘政治风险对金价的提振效应日益凸显。有机构调查显示
，只要谷歌等搜索引擎对地缘政治紧张局势等关键词的点击率走高，金价就相应走强，
反之则走跌。
“在去年金价获得的逾12%涨幅里，其中4个百分点属于地缘政治风险带来的溢价。
”Sharps Pixley向21世纪经济报道记者指出。
在他看来，如今支撑金价持续走强的最大因素，除了地缘政治风险，还有市场对美
股大幅回调的担忧日益加剧。
CFTC数据显示，与美股持续创新高相对应的是，COMEX黄金期货市场黄金净多仓已
连续21周保持在10万手以上。
“美股涨幅越大，担心美股回调的机构就越多，黄金的避险投资需求就相应水涨船
高。”Sharps Pixley指出。不过，不少投机资本涌入黄金，主要押注今年欧洲等非美
国家央行仍将延续宽松货币政策，从而触发金价进一步上涨。
比特币主要吸引投机性资金
尽管去年金价表现亮眼，但一个不争的事实是，它正遇到一个强劲的竞争对手——
比特币。
2017年以来，比特币的避险投资效应日益显现，在地缘政治风险影响下，部分国家
居民纷纷抢购比特币“避险”，一度让黄金“黯然失色”。
在上述美国对冲基金经理看来，比特币的避险功能，主要表现在它可以帮助一些国
家居民绕过当地金融监管部门的资本管制措施，通过比特币跨境买卖将个人资产转移到
海外国家。但随着比特币价格持续飙涨，其避险投资功能已被投机性取代。
2017年12月上旬，比特币与黄金的比价一度刷新历史新高14.69时，越来越多的投
资者担心比特币正沦为高风险投机品种。
高盛发布的报告指出，比特币和黄金的投资者群体很不相同，受反洗钱和反恐融资
监管的限制，机构投资者很难进入比特币市场。因此比特币主要吸引投机性资金流入。
“随着12月底比特币大幅回调，令金价迎来一波凌厉涨势。”上述对冲基金经理认
为，究其原因，不少投资者开始撤离高波动性的比特币，转而寻求黄金避险。
在他看来，这背后也有套利因素驱使的成分。Data Talks研究发现，黄金在过去5
年、过去10年、过去15年1月份分别实现5.44%、3.84%、3.24%的平均涨幅，因此不少套
利资金很可能赶在12月底撤离比特币，转投黄金获取短期收益。
“比特币与黄金围绕避险投资地位之争，还将贯穿整个2018年。”Jeffrey Halley
直言。其实比特币的避险投资效应正被夸大，其避险投资价值，主要在一些资本管制较
强国家才能更大地发挥作用;而黄金作为终极避险货币，长期以来一直被全球大型资产
管理机构长期配置，因此比特币或许会分流部分个人投机资本，但难以撼动黄金的避险
货币地位。 |
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