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发帖数: 562 | 1 美联储：半数美国家庭比金融危机前更穷
尹哲
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2018-08-08 17:06:46 字号：A- A A+ 来源：观察者网
关键字: 贫富分化次贷危机房产美股中产
【文/观察者网 尹哲】次贷危机摧毁了许多美国家庭，但如今，美国中位数家庭收入高
于危机前，失业率更低，整个国家似乎已经从危机中恢复了过来？
但是，据美国媒体“QUARTZ”7日报道，所有这些好消息都掩盖了一个更大的真相：在
财富方面，最贫穷的美国家庭比2007年更加糟糕，甚至低于上世纪70年代的水准。
文章援引美国明尼阿波利斯联邦储备银行（下称：明尼阿波利斯联储）最近发布一份报
告，在对上世纪70年代以来到2016年美国家庭财富趋势的研究中，波恩大学（
University of Bonn）的经济学家们发现，尽管08年金融危机后受到短暂打击，但自那
时起蓬勃向上的股票市场，让美国10%最富有的人过得比以往任何时候都好。
（观察者注：美联储由在华盛顿的联邦储备局和分布美国各地区的12个联邦储备银行组
成，分别位于波士顿、纽约、费城、克里夫兰、里士满、亚特兰大、芝加哥、圣路易斯
、明尼阿波利斯、堪萨斯城、达拉斯和旧金山）
相比之下，在2016年，收入靠后的全美半数家庭拥有的财富，仅为2007年的一半。
造成这种结果的原因是，较贫困的家庭通常投资于房屋和其他实物资产，而几乎没有资
金投入股市，这让他们与金融危机之后的财富复苏失之交臂。
数据来源：QUARTZ
贫富分化是因资产而非收入
大部分对长期美国家庭财富不均的研究，都把焦点放在了收入而非资产上，原因是缺乏
足够完整的资产数据。
明尼阿波利斯联储网站截图
明尼阿波利斯联储开篇便指出，黑人-白人经济不均衡是巨大且持续的状态，而在最近
一段时期内，这种趋势更应该从资产的角度解释，而非收入。
与此前在资产端缺乏完整的数据不同，今年6月，“机遇与包容性增长研究所”（
Opportunity & Inclusive Growth Institute）的研究结果表明，财富，尤其股票和房
产，是造成美国财富两极化背后的核心力量。
通过对数十年来美国家庭收入、储蓄、房产价值、权益资产等数据，以及相关的人口统
计数据的分析，这份研究的作者首先证实了其他学者的成果：自20世纪70年代以来，收
入两极分化加剧，对美国中产阶级的地位造成了特殊的伤害。并且，缩小这种差距的努
力一直不见成效。
因此，明尼阿波利斯联储点评称，该研究最突出的贡献，便是揭示了家庭投资组合中，
资产类型不同使上述“不均衡”愈演愈烈的原因。
事实上，美国中产阶级财富主要由房产组成，而最富有的10%的家庭财富的主要来源，
则是权益资产（如股票等）。
如果这两种资产价格的走势出现分化，那么，全美家庭财富权重也会因此发生演变。
次贷危机后财富集中度更加深入
简而言之，美国房产价格从1950年起到次贷危机前一路上涨。在此期间，即使美国中产
阶级的收入停止增长，他们的财富水平却不会大幅跑输上层阶级。
不过，在08年金融危机后，与房价徘徊不前相比，快速复苏的美股让财富不均衡的恶化
速度，超过了过去十年美国家庭收入分化的速度。
涨幅对比：标普500指数（蓝色）、全美房价
一份《美国的收入和财富不平等，1949-2016年》（Income and Wealth Inequality in
America, 1949-2016）的报告谈道，上世纪七八十年代，收入靠后的全美半数家庭的
总收入占比从21.6％快速下降到16.2％，而前10％的总收入份额则从30.7％攀升至39.9
％。
到了2016年，差距进一步拉开。前者的总收入占比再度降至14.5％，前10%的家庭收入
占比则上升至47.6％。
至于财富，战后50年，全美各阶层的差距并未拉开，两极分化依然可控。
图源：明尼阿波利斯联储
但08年金融危机时，美国近九成家庭的财富暴跌。而危机之后，前10％的家庭不仅缓了
过来，其财富还创了新高。
也因此，次贷危机后十年财富集中度相比二战后六十年更为深入。
另外，这种不平衡在种族上体现得更为明显。
与1950年接近，黑人家庭总收入仍然只是白人家庭的一半。
但就财富而言，如今黑人家庭财富中位数仅为白人家庭中位数的11%。（分别为15000美
元和140000美元，2016年数据）
经济学家还发现，危机对黑人家庭造成的打击更为严重：“其实多年来，在缩小黑人-
白人收入差距方面没有取得任何进展，种族贫富差距仍然持久...一般黑人家庭仍比80%
的白人家庭贫穷。”
股价和房价的竞赛
事实上，对于美国中上层家庭而言，投资组合多样化程度，决定了其财富演化的道路。
数据显示，房产是美国中产阶级家庭（50%-90％）的主要资产，而最上层10%的家庭则
拥有更大比例的权益资产（如股票等）。
08年金融危机后房价跳水。资料图
因此，前者的财富受房价波动的影响很大，而后者则对股市变化更为敏感。
这种资产分布的差异解释了次贷危机前后，美国家庭财富分化的原因。
危机之前，在房价的推动下，中产阶级家庭与前10%家庭的财富都经历了增长，即便前
者实际收入停滞不前，储蓄忽略不计。
但在危机之后，这种情况发生了剧变。
次贷危机后，美股不断上涨刷新新高。
经济学家指出，在“股市与房市之间的竞赛”中，由于美股在08年金融危机后不断新高
，前10％的美国家庭充分享受到了资产升值的过程，而普通家庭的财富增长则基本陷入
停滞。
他们总结道，“当房价在2008年危机中崩溃时，美国中产阶级杠杆投资组合致使大量财
富蒸发。而在此期间，股市的快速反弹则推动了权益资产的增长。”
因此，2007年后，房价和股价涨幅的分化，让战后的美国家庭经历了史上最剧烈的财富
失衡。 | b********n
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