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发帖数: 373 | 1 自4月中旬以來，中國大陸金融市場掀起一股監管風暴，這股風暴首先從債券市場刮起
。在短短不到一個月時間，超過6位金融大佬先后落馬，多家銀行、券商等金融機構遭
調查。媒體報導稱，相關案件牽涉面之廣、資金之巨超乎想像，并且債市的這一系列窩
案，引發中共高層震怒，已派出工作組奔赴各地，要徹查到底。
邏輯上看，由于清理爛帳壞帳，造成很多銀行減少放貸，又由于人人都要還債，自然造
成整個經濟陷入大通縮。每一輪大通脹爆發后，都必然是大通縮爆發。這是經濟規律之
一。中國央行試圖繼續放出海量信貸以拉動經濟增長，已經完全失效。2013年一季度已
經過了，中國信貸總額同比增加60%，M2增長15.8%，結果迎來的是GDP只有7.7%的增長
，且不論這7。7%的增長里有多少水分，單看這個7.7%也令人大跌眼鏡，因為放了這么
多錢出去也不能拉動經濟，外界一片嘩然。實際上一點也不突然，因為經濟學理論對此
種現象解釋為惡行通縮即將爆發前的市場反應。
中國央行公布，據初步統計，2012年末金融機構人民幣各項貸款余額62.99萬億元，同
比增長15%，全年增加8.2萬億元。而同期GDP只有52萬億，可見這些信貸中有多少是死
錢，完全沒有效率。截止到去年末，我國主要金融機構人民幣房地產貸款余額12.11萬
億元，同比增長12.8%，比上季度末高0.6個百分點，全年增加1.35萬億元，同比多增
897億元，其中，個人房貸余額8.1萬億。看看這些數據，再看看增加幅度，不僅僅高于
經濟增長，也高于財政收入增長幅度和城鄉居民收入增長幅度，信貸泡沫如此巨大是顯
而易見。
債務清欠風暴必然會來，因為從銀行貸出來的錢，必然在社會上產生一環一環更多的債
務，其放大的效應有時高達三倍，因為民間資金必須快速流動才能以錢生錢，所以，中
國的影子銀行迅速膨脹壯大。只要央行不斷在放錢出來，影子銀行在運轉上不會出問題
，盡管很多借貸都是旁氏騙局，但是，這種處理爛帳壞帳的風暴爆發后，影子銀行的資
金鏈必然斷裂，很多炒股炒樓的資金會被血洗。當然，這只是經濟泡沫破滅的第二階段。
目前，中國處在泡沫破滅的第一階段——清理債務。這個時候，是賣資產的階段，而不
是買資產的階段，黃金大跌傳達的就是中國惡性通縮即將爆發的預警性信息。
近日A股上市公司一季報披露，上市銀行單季利潤總額突破三千億元，A股利潤繼續向銀
行集中。盡管如此，銀行業不良貸款猛增，首三個月的不良貸款增加額已接近去年全年
增加額的七成。公開數據顯示，至2012年底，大陸銀行業不良貸款余額已超萬億元。分
析人士稱過度信貸將出惡果。
有分析人士認為，銀行是為實體經濟服務的，面對銀行業逾萬億元的畸高利潤，再對照
當下實體經濟的困難，畸形的銀行高利潤已有發“國難財”的味道。
惠譽評級公司說，信貸跟GDP的比例在2012年末達到198%，比2008年的125%驚人增加。
地方政府債務最近幾年飆升，估計達到2萬億美元，或者GDP的25%。這個風險由于影子
銀行的興起而升高。
有分析人士稱，目前大陸銀行業的資產已經超二十萬億，大陸銀行資產快速增長源于信
貸的不斷擴張，過度信貸必出惡果，將推升房地產泡沫、通貨膨脹與銀行壞賬不斷增高
，為中國經濟增長埋下重大隱患。
法國東方匯理銀行新興市場研究及策略主管巴布的研究表示，中國的經濟刺激主要體現
在銀行信貸方面，非常強勁但也非常危險。按照普遍的經濟規律，在信貸資產大規模上
漲的2-3年后，銀行的壞賬將會急速上升。而這或將成為中國經濟發展未來幾年的一大
威脅。
自從80年代開始資本主義改革以來，中國通過傾倒龐大的資源到現代化經濟而發展——
用堆積成山的現金建設工廠，道路和公寓大樓，用數百萬窮人制造iPads，藍色牛仔褲
和汽車。在中國的“國家資本主義”之下，官僚常常把現金用于龐大的基礎設施項目或
受到青睞的行業。
但是，隨著人口更加迅速的老齡化，這個增長引擎不能無限制的運轉下去。勞動力已經
開始萎縮。更加令人擔憂的是，國家主導的、投資迷戀型的系統滋生太多的債務和太多
的工廠，導致資源浪費和金融行業貶值。
經濟學家數年來已經警告，中國必須減少對投資的依賴性并且“重新平衡”以允許消費
扮演更大的角色。中國私人消費相對于GDP的比例在主要經濟體當中仍然是最低的。政
府對于需要的改革猶豫不決。軟弱的醫療和養老金制度逼迫家庭儲蓄；對利率的控制使
得銀行儲蓄的回報微薄，懲罰了他們的儲蓄行為。
即使中國更快的改革，隨著它轉型為更加注重消費型的增長，經濟可能也還是要放緩。
但是如果中國改革的步履遲滯，隨著舊的模式破裂，增長可能將變得更慢。這意味著無
論是哪一種情形，在美國和歐洲仍然深陷債務和失業的時候，世界都不能依賴超負荷的
中國來支撐全球增長。而一個不放棄已經過時的增長模式的中國將帶來更大風險。這可
能將推動中國進入一個金融危機。那才是真正需要擔心的。 |
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