|
|---|
|
|
|
|
|
|
g******4
发帖数: 6339 | 1 We all know the Federal Reserve (and every other central bank) has one last
Doomsday weapon to stop a meltdown in the global financial markets: creating
trillions of dollars out of thin air and using the cash to buy assets that
are in free-fall. This is known as "the nuclear option"--the direct
monetizing of stocks, Treasury bonds, commercial real estate mortgages,
student loans, corporate bonds, non-U.S. sovereign bonds, subprime auto
loans, defaulted bat guano securities, offshore loans denominated in
quatloos--you name it: The Fed could print money and buy, buy, buy to create
and maintain a bid in bidless markets.
The idea is to stop a cascade of panic by buying assets in quantities large
enough to staunch the avalanche of selling. The strategy is based on one key
assumption: that no more than a small percentage of the asset class will
change hands in any day or week.
Thus a low-volume sell-off in the $20 trillion U.S. equity markets can be
stopped with large index buy orders in the neighborhood of $10 - $100
million--a tiny sliver of the total market value.
But in a real meltdown, popguns will no longer conjure a bid in suddenly
bidless markets, and the Fed will have to become the bidder of last resort
on a massive scale in multiple markets. We need to differentiate between
loans, backstops and guarantees issued by the Fed and actual purchase of
impaired assets.
After poring over all the data, the Levy Institute came up with a total of $
29 trillion in Fed and Federal bailout-the-financial-sector loans and
programs. The GAO found the Fed alone issued $16 trillion in loans and
backstops:
The heart of quantitative easing and ZIRP (zero interest rate policy) is the
Fed's direct purchase and ownership of assets: residential mortgage-backed
securities and Treasury bonds. The Fed has been operating not as the buyer
of last resort but as the bidder who buys interest-sensitive securities to
keep interest rates near-zero (known as financial repression).
....
http://www.zerohedge.com/news/2014-02-05/federal-reserves-nucle | d**********g
发帖数: 5335 | | g******4
发帖数: 6339 | 3 骑虎难下!! 不得不下!
“The hurdle ought to remain pretty high for pausing in tapering,”
Richmond Fed President Jeffrey Lacker said after a speech today in
Winchester, Virginia. Chicago’s Charles Evans said in Detroit that policy
makers probably face “a high hurdle to deviate” from $10 billion cuts in
monthly bond buying at each of their next several meetings. Evans and Lacker
don’t vote on policy this year.
One hawk, one dove, both concluding that the bar to stopping the taper is
quite high.
http://economistsview.typepad.com/timduy/
【在 d**********g 的大作中提到】
: tapering too late?
| g******4
发帖数: 6339 | 4 耶伦国会首秀强调政策“连续性”
珍妮特•耶伦(Janet Yellen)在就任美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简
称：美联储)主席后发表的首次国会证词中说，只有在美国经济前景显著恶化的情况下
，美联储才会考虑暂停缩减购债计划。
耶伦周二向众议院金融服务委员会(House Financial Services Committee)表示，她认
为只有经济前景发生显著变化才会促使美联储考虑暂停缩减计划。此外，如果非常担心
低通胀无法向2%的美联储目标靠拢，美联储的决策思路也会发生改变。
在宣誓就职美联储主席不到两周后举行的国会首演中，耶伦没有就美联储的政策计划透
露太多新内容。她向议员们表示，她的政策将与前任贝南克(Ben Bernanke)保持极强的
连续性。贝南克已于1月底卸任。
耶伦周二的证词与美联储官员最近的表态并无不同，都认为连续两个月令人失望的就业
报告和其他黯淡的经济数据不足以动摇他们的既定方针——在今年每一次政策会议上把
月度购债规模削减100亿美元。美联储购债计划旨在推低长期借贷成本以促进投资、招
聘和支出。
耶伦说，12月份和1月份的就业报告表现疲软，让她感到“意外”。她说，这两份报告
显示的就业增长速度低于她的预期。
但她指出，美联储官员需要花些时间掂量这些数据，看看这是暂时性的变化还是一种更
长久的趋势。她表示，必须非常谨慎地解读这些报告，不要急着下结论。她还表示，近
期的恶劣天气也可能拖累了经济活动。
美联储去年12月份宣布把每月购债规模缩减100亿美元，至750亿美元，今年1月份又宣
布将购债规模进一步削减至650亿美元。耶伦在国会证词中说，如果经济数据继续符合
预期，美联储还将稳步缩减购债规模。这与美联储去年12月份以来的表态如出一辙。
耶伦表示，在3月18日至19日召开下一次政策会议前，美联储官员将有更多数据需要消
化，包括又一份就业报告。
在发表证词的几个小时里，耶伦谈到了失业、贫富不均、监管、资产泡沫以及美元等问
题。为了使自己的新工作有一个良好的开端，耶伦提出愿意花上一天的时间在众议院金
融服务委员会作证。该委员会主席、德克萨斯州共和党议员杰布•亨萨林(Jeb
Hensarling)告诉耶伦：不用那么久。
科罗拉多州民主党议员埃德•珀尔马特(Ed Perlmutter)说，他发现贝南克非常聪
明、沉稳，不会让人太激动。在听取耶伦长达数小时的证词后，珀尔马特对耶伦说：我
想说你正在追随他的脚步。
谈到近期新兴市场的动荡时，耶伦说，最近的动荡不是美联储的错。美联储没有在1月
份政策会议结束后就新兴市场的波动置评。
耶伦表示，美联储的政策针对的是国内经济目标。她说，虽然资本市场的全球性意味着
央行的决定会给其他国家带来一定影响，但美联储官员之前已经尽力明确传达了其最终
将退出购债计划的意向。
耶伦还对议员们表示，在当前阶段，海外事件不会对美国经济前景构成重大风险。
她说，美联储不会只看失业率，也要关注反映劳动力市场健康状况的其他指标。她强调
，失业时间超过六个月以上的人数占总失业人数的比例较高，同时，目前在做非全职工
作但希望找到全职工作的人也仍然很多，这是就业市场依然相当疲软的两个迹象。
耶伦的讲话凸显了美联储的信息，即央行不急于上调短期利率。美联储短期利率自2008
年底以来一直位于零水平附近。自2012年12月份以来，美联储一直主张，只要通胀处于
掌控之中，在失业率降至6.5%之前不会考虑上调短期利率。不过美国失业率的回落速度
超出了美联储官员的预期，今年1月份失业率已降至6.6%。
耶伦说，根据美联储对就业市场情况和通胀压力的看法，以及对金融形势的预期和判断
，美联储目前预计，在失业率触及6.5%之后的较长一段时间内仍将把利率维持在接近于
零的水平。 |
|
|
|
|
|
|
|
